Расчет ставки дисконтирования
Доходы: рентабельность и прогнозируемость. Ставка премии за риск рентабельности во всех вариантах применяется на уровне 3 %, так как выявлена тенденция к ее снижению.
Финансовая структура. В результате оценки деловой активности был сделан вывод, что она находится на довольно не высоком уровне. Можно предположить, что она будет и в дальнейшем снижаться, премию за риск можно взять в размере 2,5 % для оптимистического и реального сценариев. Делая прогноз для пессимистического сценария премию за риск берем в размере 3 %;
Ставка дисконтирования определятся путем суммирования безрисковой ставки (по долгосрочному депозиту Сбербанка) и перечисленных в таблице №6 премий за риск.
R
= 17 %+ 6% = 23%
2.3 Расчет остаточной и итоговой стоимости бизнеса
Далее необходимо рассчитать остаточную стоимость в постпрогнозный период. Основным способом определения стоимости предприятия на конец прогнозного периода является применение модели Гордона. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия.
Рассчитывается данная модель по формуле 1:
VB
ост.
= ДПппп /
DR
-
g
= ДПппп-1 (1+
g
)/
DR
-
g
(1)
где VBост - ожидаемая стоимость в постпрогнозный период;
ДПппп - денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода (остаточного) периода;
DR - ставка дисконтирования;
g - долгосрочные (условно постоянные) темпы роста денежного потока в остаточном периоде.
Возьмем минимальный темп роста денежного потока 1%.
Зная все составляющие модели Гордона можно рассчитать остаточную стоимость ОАО «Стройтрансгаз»:.
Таблица №10. Расчет остаточной стоимости
ДПппп-1 |
2134684 |
ТрДП |
0,01 |
R |
0,23 |
Vост=ДПппп-1*(1+g)/(R-g) |
9800138 |
К дисконтирования |
0,5374 |
Дvост (тыс.руб) |
5266437 |
Внесение поправок:
На основании решения годового Общего собрания акционеров (Протокол № 40 от 26.05.2007г.) Предприятием в 2007 г. была проведена реорганизация в форме выделения нового юридического лица - Открытого акционерного общества «Стройтрансгаз-инвест», к которому перешли непрофильные активы, что позволило ОАО «Стройтрансгаз» полностью сконцентрировать все ресурсы на основной деятельности. Поскольку все непрофильные активы перешли раньше расчетных периодов, то поправки к стоимости бизнеса = 0.
Завершающим этапом расчета является нахождение итоговой стоимости предприятия по формуле:
Стоимость компания ОАО «Стройтрансгаз», рассчитанная с помощью доходного подхода равна 10 503 034 586 рублей. Поскольку в таблицах №8 и №10 мы уже дисконтировали денежные потоки и остаточную стоимость, то стоимость предприятия можно записать так: 2638544000 + 1450909000 + 1147145000 + 5266437000 = 10 503 034 586 рублей.
Интересное из раздела
Оценка уровня жизни населения Владимирской области на основе данных статистики за 2012 год
В
настоящее время совершается множество социально-экономических преобразований,
направленных изначально на улучшение жизни общества и повышающих уровень жизни
населения. Помимо доходов на душу на ...
План развития предприятия
Планирование на строительном предприятии заключается в установлении целей
его деятельности на определенный период, путей их реализации и ресурсного
обеспечения. Оно предусматривает разработку комп ...
Экономический рост и проблемы устойчивого развития зарубежный и отечественные подходы
Теория
экономического роста является одним из наиболее сложных разделов экономической
науки, посвященной исследованию рыночного хозяйства.
В
современной экономической теории по экономическим р ...