Оценка, расчет и снижение предпринимательских рисков

Z = - 0,3877 - 1,0736КП + 0,579КФЗ,

где КП - коэффициент покрытия (отношения текущих активов к текущим обязательствам);

КФЗ - коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z

Достоинство модели - в возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности).

В западной практике чаще используются многофакторные модели Альтмана.

В 1968 г. им была предложена пятифакторная модель прогнозирования. Данная формула применима для акционерных обществ открытого типа:

Z

= 1,2КОБ + 1,4Кнп + 3,3КР + 0,6КП + 1,0КОМ,

где КОБ - доля оборотных средств в активах, т.е. отношение текущих активов к общей сумме активов;

КНП - рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

КР - рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т.е. отношение прибыли до уплаты % к сумме активов;

Кп - коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам;

КОМ - отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов. Уровень угрозы банкротства предприятия для акционерных обществ открытого типа:

· значение Z менее 1,81 - вероятность банкротства очень высокая;

· значение Z от 1,81 до 2,7 - вероятность банкротства высокая;

· значение Z от 2,7 до 2,99 - вероятность банкротства невелика;

· значение Z более 2,99 - вероятность банкротства ничтожна. Для акционерных обществ закрытого типа и предприятий, акции которых не котируются на рынке, рекомендуется следующая модель Альтмана:

Z

= 0,7КОБ + 0,8Кнп + 3,1КР + 0,4КП + 1,0КОМ

,

где КП - коэффициент покрытия по балансовой стоимости, т.е. отношение балансовой стоимости акционерного капитала (суммарная балансовая стоимость акций предприятия) к краткосрочным обязательствам.

Константа сравнения - 1,23:

· если Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства;

· если Z > 1,23, то это свидетельствует о малой его вероятности. Точность прогноза в этой модели на один год составляет 95%, на два года - до 83%, что говорит о достоинствах данной модели. Однако существуют мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат:

· несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;

· различия в учете отдельных показателей;

· влияние инфляции на их формирование;

· несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины.

Дискриминантная факторная модель Таффлера. Таффлер разработал следующую модель:

Z = 0,53x1 +0,13x2 +0,18x3 +0,16x4,

где х1 - прибыль от реализации/краткосрочные обязательства; х2 - оборотные активы/сумма обязательств; x3 - краткосрочные обязательства/сумма активов; x4 - выручка/сумма активов.

Если величина Z > 0,3, то это говорит, что у фирмы хорошие долгосрочные перспективы. Если Z < 0,2, то это свидетельствует о высокой вероятности банкротства. Отечественные дискриминантные модели

прогнозирования банкротств представлены двухфакторной моделью М.А. Федотовой и пятифакторной моделью Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова.

Модель оценки вероятности банкротств Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности (x1) и долю заемных средств в валюте баланса (x2):

Интересное из раздела

Оценка состояния и развития материально-технической базы заготовок ЧУП Гомелькоопвторресурсы
В системе потребительской кооперации Республики Беларусь заготовительная отрасль является второй по значимости после торговли. Это составная часть народнохозяйственного агропромышленного комплекс ...

Экономический расчет работ по гидравлическому разрыву пласта
Гидравлический разрыв пласта является наиболее распространенным методом воздействия на призабойную зону. Сущность этого процесса заключается в нагнетании в проницаемый пласт жидкости при давлен ...

Предпринимательский риск его сущность, виды и особенности в России
Риск, является неотделимой частью экономической жизни общества. Она сопровождает все сферы деятельности организации, которая работает в условиях рынка. Поэтому, главным критерием нормальной деяте ...